PRESSEKONFERENCE

Christine Lagarde, formand for ECB,
Luis de Guindos, næstformand for ECB

Frankfurt am Main, 7. marts 2024

God eftermiddag. Næstformanden og jeg vil gerne byde jer velkommen til denne pressekonference.

Styrelsesrådet besluttede i dag at fastholde ECB's tre officielle renter. Inflationen er faldet yderligere siden vores seneste møde i januar. I ECB's stabs seneste fremskrivninger er inflationen blevet nedjusteret, navnlig for 2024. Det afspejler primært et lavere bidrag fra energipriserne. Ifølge fremskrivningerne ventes inflationen nu at være gennemsnitligt 2,3 pct. i 2024, 2,0 pct. i 2025 og 1,9 pct. i 2026. Fremskrivningerne for inflationen ekskl. energi og fødevarer er også blevet nedjusteret til gennemsnitligt 2,6 pct. i 2024, 2,1 pct. i 2025 og 2,0 pct. i 2026. Selvom de fleste mål for den underliggende inflation er aftaget yderligere, er det indenlandske prispres fortsat højt delvis på grund af kraftig lønvækst. Finansieringsforholdene er restriktive, og vores tidligere renteforhøjelser tynger stadig efterspørgslen, hvilket bidrager til at nedbringe inflationen. Stabens fremskrivning af væksten for 2024 er blevet nedjusteret til 0,6 pct., idet den økonomiske aktivitet ventes at forblive afdæmpet i den nærmeste fremtid. Derefter forventes den økonomiske vækst ifølge fremskrivningerne at tiltage til 1,5 pct. i 2025 og 1,6 pct. i 2026, i første omgang understøttet af forbruget og senere også af investeringerne.

Vi er fast besluttet på at sikre, at inflationen rettidigt vender tilbage til vores 2 pct.-mål på mellemlangt sigt. På grundlag af vores aktuelle vurdering finder vi, at ECB's officielle renter ligger på et niveau, der – hvis det fastholdes i tilstrækkelig lang tid – vil yde et væsentligt bidrag til dette mål. Vores fremtidige beslutninger vil sikre, at vores officielle renter fastsættes på et tilstrækkeligt restriktivt niveau, så længe det er nødvendigt.

Vi vil fortsat benytte en dataforankret tilgang, når vi fastlægger niveauet for og varigheden af disse restriktive tiltag. Vores rentebeslutninger vil især være baseret på vores vurdering af inflationsudsigterne med udgangspunkt i nye økonomiske og finansielle data, udviklingen i den underliggende inflation og styrken af den pengepolitiske transmission.

De beslutninger, der blev truffet i dag, er beskrevet i en pressemeddelelse, som kan findes på vores websted.

Jeg vil nu nærmere beskrive vores syn på den økonomiske udvikling og inflationsudviklingen og derefter redegøre for vores vurdering af de finansielle og monetære forhold.

Den økonomiske aktivitet

Økonomien er fortsat svag. Forbrugerne var stadig tilbageholdende i deres forbrug, investeringerne aftog, og virksomhederne eksporterede mindre. Det afspejlede en nedgang i den udenlandske efterspørgsel og et vist tab af konkurrenceevne. Konjunkturbarometre peger imidlertid på en gradvis genopretning i løbet af i år. Efterhånden som inflationen falder, og lønvæksten fortsætter, vil realindkomsten rette sig. Det vil understøtte væksten. Desuden vil tidligere renteforhøjelsers dæmpende virkning gradvis aftage, og efterspørgslen efter euroområdets eksport bør tiltage.

Arbejdsløsheden er på det laveste niveau siden euroens indførelse. Beskæftigelsen steg med 0,3 pct. i 4. kvartal 2023, dvs. igen en højere vækst end i den økonomiske aktivitet. Det medførte et yderligere fald i produktionen pr. person. Samtidig opslår arbejdsgiverne færre ledige stillinger, mens færre virksomheder rapporterer, at deres produktion begrænses af mangel på arbejdskraft.

Regeringerne bør fortsætte tilbagerulningen af energirelaterede støtteforanstaltninger, så disinflationsprocessen kan fortsætte på en holdbar måde. Finanspolitikken og strukturpolitikken bør styrkes for at gøre vores økonomi mere produktiv og konkurrencedygtig, udvide forsyningskapaciteten og gradvis nedbringe de høje offentlige gældskvoter. En hurtigere gennemførelse af Next Generation EU-programmet og en mere stålsat indsats for at fjerne nationale barrierer for dybere og mere integrerede bank- og kapitalmarkeder kan bidrage til at øge investeringerne i den grønne og den digitale omstilling og mindske prispresset på mellemlangt sigt. EU's rammer for økonomisk styring bør gennemføres uden forsinkelse.

Inflationen

Inflationen aftog langsomt til 2,8 pct. i januar, og ifølge Eurostats foreløbige skøn faldt den yderligere til 2,6 pct. i februar. Fødevareinflationen aftog igen, til 5,6 pct. i januar og 4,0 pct. i februar, mens energipriserne fortsatte med at falde i begge måneder i forhold til samme tidspunkt året før, dog langsommere end i december. Vareprisinflationen faldt også yderligere til 2,0 pct. i januar og 1,6 pct. i februar. Prisstigningstakten for tjenesteydelser faldt en smule til 3,9 pct. i februar, efter at have ligget på 4,0 pct. i tre måneder i træk.

De fleste mål for den underliggende inflation faldt yderligere i januar, efterhånden som virkningen af tidligere udbudsstød fortsatte med at aftage, og den stramme pengepolitik lagde en dæmper på efterspørgslen. Det indenlandske prispres er dog stadig forhøjet delvis på grund af en robust lønvækst og faldende arbejdsproduktivitet. Samtidig er der tegn på en afdæmpning af lønvæksten. Desuden absorberer fortjenesterne en del af de stigende arbejdsomkostninger, hvilket mindsker inflationseffekterne.

Inflationen forventes at fortsætte denne nedadgående tendens i de kommende måneder. På længere sigt forventes den at falde til vores mål, efterhånden som arbejdsomkostningerne dæmpes, og effekterne af tidligere energistød, forsyningsflaskehalse og genåbningen af økonomien efter pandemien aftager. Målene for langsigtede inflationsforventninger er stadig stort set stabile, idet de fleste ligger på ca. 2 pct.

Risikovurdering

Risiciene for den økonomiske vækst er fortsat nedadrettede. Væksten kan også være lavere, hvis pengepolitikkens virkninger bliver kraftigere end forventet. En svagere verdensøkonomi eller en yderligere nedgang i verdenshandlen vil også påvirke væksten i euroområdet negativt. Ruslands uberettigede krig mod Ukraine og den tragiske konflikt i Mellemøsten er væsentlige kilder til geopolitisk risiko. Det kan betyde, at virksomhedernes og husholdningernes tillid til fremtiden mindskes, og at verdenshandlen forstyrres. Væksten kan blive højere, hvis inflationen falder hurtigere end forventet, og stigende realindkomster fører til et højere forbrug end forventet, eller hvis væksten i verdensøkonomien er stærkere end forventet.

Opadrettede risici for inflationen omfatter øgede geopolitiske spændinger, navnlig i Mellemøsten, som kan føre til højere energipriser og fragtomkostninger i den nærmeste fremtid og forstyrre verdenshandlen. Inflationen kan også vise sig at være højere end forventet, hvis lønningerne stiger mere end forventet, eller avancerne viser sig at være mere robuste. Derimod kan inflationen overraske i nedadrettet retning, hvis pengepolitikken dæmper efterspørgslen mere end forventet, eller den økonomiske situation i resten af verden uventet forværres.

De finansielle og monetære forhold

Markedsrenterne er steget siden vores møde i januar, og vores pengepolitik har sørget for, at finansieringsforholdene i et bredere perspektiv stadig er restriktive. Renten på udlån til virksomheder har stort set stabiliseret sig, mens realkreditrenten faldt i december og januar. Udlånsrenten var ikke desto mindre stadig høj, nemlig 5,2 pct. for erhvervslån og 3,9 pct. for realkreditlån.

Bankernes udlån til virksomheder blev positivt i december med en vækstrate på 0,5 pct. p.a. Men i januar faldt væksten en smule til 0,2 pct. på grund af månedens negative strøm. Væksten i udlån til husholdninger svækkedes fortsat, idet den aftog til 0,3 pct. p.a. i januar. Det brede pengemængdemål – målt ved M3 – viste afdæmpet vækst på 0,1 pct.

Konklusion

Styrelsesrådet besluttede i dag at fastholde ECB's tre officielle renter. Vi er fast besluttet på at sikre, at inflationen rettidigt vender tilbage til vores 2 pct.-mål på mellemlangt sigt. På grundlag af vores aktuelle vurdering finder vi, at ECB's officielle renter ligger på et niveau, der – hvis det fastholdes i tilstrækkelig lang tid – vil yde et væsentligt bidrag til dette mål. Vores fremtidige beslutninger vil sikre, at vores officielle renter fastsættes på et tilstrækkeligt restriktivt niveau, så længe det er nødvendigt. Vi vil fortsat benytte en dataforankret tilgang, når vi fastlægger niveauet for og varigheden af disse restriktive tiltag.

Vi er under alle omstændigheder klar til at tilpasse alle vores instrumenter inden for vores mandat for at sikre, at inflationen bringes tilbage til vores mellemlangsigtede mål, og for at opretholde den velfungerende transmission af pengepolitikken.

I er nu velkommen til at stille spørgsmål.

Hvad angår den nøjagtige ordlyd, som Styrelsesrådet nåede til enighed om, henvises til den engelske version.