CONFERINȚĂ DE PRESĂ

Mario Draghi, președintele BCE,
Luis de Guindos, vicepreședintele BCE,
Frankfurt pe Main, 13 decembrie 2018

Doamnelor și domnilor, îmi face o deosebită plăcere să vă urez, împreună cu domnul vicepreședinte, bun venit la conferința noastră de presă. Vă vom prezenta acum concluziile ședinței de astăzi a Consiliului guvernatorilor, la care a participat și președintele Eurogrupului, dl Centeno.

Pe baza analizelor economice și monetare periodice, am decis ca ratele dobânzilor reprezentative ale BCE să rămână nemodificate. Anticipăm în continuare menținerea acestora la nivelurile actuale cel puțin până în vara anului 2019 și, în orice caz, atât timp cât va fi necesar pentru a asigura convergența în continuare susținută a ratelor inflației către niveluri inferioare, dar apropiate de 2% pe termen mediu.

Cu privire la măsurile neconvenționale de politică monetară, achizițiile nete efectuate în cadrul programului de achiziționare de active vor înceta în luna decembrie 2018. Totodată, amplificăm semnalele privind orientarea viitoare a reinvestirilor. Astfel, intenționăm să continuăm reinvestirea, în totalitate, a principalului aferent titlurilor ajunse la scadență achiziționate în cadrul programului de achiziționare de active pe o perioadă extinsă după data la care vom începe să majorăm ratele dobânzilor reprezentative ale BCE și, în orice caz, atât timp cât va fi necesar pentru menținerea unor condiții favorabile de lichiditate și a unui grad amplu de acomodare monetară.

Deși datele noi au fost sub așteptări, reflectând cererea externă mai modestă, dar și o serie de factori specifici unor țări și sectoare, dinamica susținută a cererii interne continuă să sprijine expansiunea zonei euro și intensificarea graduală a presiunilor inflaționiste. Aceasta coroborează încrederea Consiliului guvernatorilor atât în menținerea convergenței susținute a inflației către obiectivul nostru, cât și în persistența acesteia chiar și după încetarea achizițiilor nete de active. Pe de altă parte, incertitudinile legate de factori geopolitici, amenințarea protecționismului, vulnerabilitățile pe piețele emergente și volatilitatea piețelor financiare rămân pronunțate. Este încă necesar un stimul monetar semnificativ pentru a susține acumularea în continuare de presiuni din surse interne asupra prețurilor și evoluția inflației totale pe termen mediu. Semnalele noastre privind orientarea viitoare a ratelor dobânzilor reprezentative ale BCE, sprijinite de reinvestirile aferente stocului considerabil de active achiziționate, continuă să furnizeze gradul necesar de acomodare monetară în vederea convergenței susținute a inflației către obiectivul nostru. Indiferent de situație, Consiliul guvernatorilor este pregătit să își ajusteze toate instrumentele, după caz, pentru a asigura că inflația continuă să evolueze într-un mod susținut în direcția obiectivului Consiliului guvernatorilor privind această variabilă.

Permiteți-mi acum să explic mai detaliat evaluarea noastră, începând cu analiza economică. În trimestrul III 2018, PIB real în zona euro a consemnat un avans de 0,2% față de intervalul precedent, după înregistrarea unui ritm de creștere de 0,4% în cele două trimestre anterioare. Cele mai recente date și rezultate ale sondajelor au fost sub așteptări, reflectând diminuarea contribuției cererii externe și o serie de factori specifici unor țări și sectoare. Deși este probabilă o corecție a unora dintre acești factori, această evoluție poate sugera o relativă încetinire a ritmului de creștere în perioada următoare. Totodată, cererea internă, sprijinită și de orientarea acomodativă a politicii monetare, continuă să susțină expansiunea economică în zona euro. Robustețea pieței forței de muncă, reflectată de creșterea în continuare a ocupării forței de muncă și de majorările salariale, încă sprijină consumul privat. De asemenea, investițiile corporative beneficiază de cererea internă, condițiile favorabile de finanțare și îmbunătățirea bilanțurilor. Investițiile în obiective rezidențiale rămân robuste. În plus, încă se anticipează că expansiunea activității economice globale va continua, sprijinind exporturile zonei euro, deși într-un ritm mai lent.

Această evaluare se reflectă, în linii mari, în proiecțiile macroeconomice pentru zona euro ale experților Eurosistemului din luna decembrie 2018. Proiecțiile anticipează un ritm anual de creștere a PIB real de 1,9% în anul 2018, 1,7% în 2019, 1,7% în 2020 și 1,5% în 2021. Comparativ cu proiecțiile macroeconomice ale experților BCE din luna septembrie 2018, perspectivele creșterii PIB real au fost revizuite în sens ușor descendent pentru anii 2018 și 2019.

Balanța riscurilor la adresa perspectivelor creșterii economice pentru zona euro poate fi încă evaluată ca fiind, în linii mari, echilibrată. Cu toate acestea, balanța riscurilor se înclină în sens descendent, ca urmare a persistenței incertitudinilor legate de factori geopolitici, a amenințării protecționismului, a vulnerabilităților pe piețele emergente și a volatilității piețelor financiare.

Potrivit estimării preliminare a Eurostat, rata anuală a inflației IAPC în zona euro a scăzut la 2,0% în luna noiembrie 2018, de la 2,2% în luna octombrie, reflectând cu precădere o decelerare a dinamicii prețurilor produselor energetice. Pe baza cotațiilor futures actuale ale petrolului, este probabil ca inflația totală să scadă în lunile următoare. Măsurile inflației de bază se mențin, în general, modeste, însă presiunile din surse interne asupra costurilor continuă să se intensifice și să se extindă, pe fondul nivelurilor ridicate ale gradului de utilizare a capacităților de producție și al înăspririi condițiilor pe piața forței de muncă, ceea ce determină un ritm mai alert al majorării câștigurilor salariale. Privind în perspectivă, se anticipează intensificarea inflației de bază pe termen mediu, susținută de măsurile de politică monetară, de continuarea expansiunii economice, precum și de dinamizarea câștigurilor salariale.

Această evaluare se reflectă, în linii mari, și în proiecțiile macroeconomice pentru zona euro ale experților Eurosistemului din luna decembrie 2018, care anticipează o rată anuală a inflației IAPC de 1,8% în anul 2018, 1,6% în 2019, 1,7% în 2020 și 1,8% în 2021. Comparativ cu proiecțiile macroeconomice ale experților BCE din luna septembrie 2018, perspectivele inflației IAPC au fost revizuite în sens ușor ascendent pentru anul 2018 și în sens ușor descendent pentru anul 2019.

În ceea ce privește analiza monetară, expansiunea masei monetare (M3) s-a situat la 3,9% în octombrie 2018, după nivelul de 3,6% consemnat în luna septembrie. Dincolo de o relativă volatilitate a fluxurilor lunare, expansiunea M3 este susținută în continuare de activitatea de creditare bancară. Agregatul monetar în sens restrâns M1 a rămas principalul determinant al dinamicii masei monetare în sens larg.

În concordanță cu tendința ascendentă înregistrată de la începutul anului 2014, dinamica împrumuturilor acordate sectorului privat continuă să sprijine expansiunea economică. Ritmul anual de creștere a creditelor acordate societăților nefinanciare s-a situat la 3,9% în luna octombrie 2018, față de 4,3% în septembrie, dinamica anuală a creditelor acordate populației menținându-se nemodificată la 3,2%. Transmisia măsurilor de politică monetară introduse începând cu luna iunie 2014 continuă să sprijine în mod semnificativ condițiile de creditare a firmelor și populației, accesul la finanțare, îndeosebi al întreprinderilor mici și mijlocii, precum și fluxul de credite la nivelul zonei euro.

În concluzie, coroborarea rezultatului analizei economice cu semnalele evidențiate de analiza monetară a confirmat că este încă necesar un grad amplu de acomodare monetară pentru convergența în continuare susținută a ratelor inflației către niveluri inferioare, dar apropiate de 2% pe termen mediu.

Pentru a valorifica la maximum avantajele oferite de măsurile de politică monetară, este necesară o contribuție mai substanțială din partea politicilor din alte domenii la sporirea potențialului de creștere pe termen mai lung și la restrângerea vulnerabilităților. Implementarea reformelor structurale în țările din zona euro trebuie accelerată în mod considerabil în vederea sporirii rezilienței, reducerii șomajului structural și stimulării productivității și a potențialului de creștere în zona euro. Cu privire la politicile fiscale, Consiliul guvernatorilor reiterează necesitatea refacerii amortizoarelor fiscale. Acest aspect este deosebit de important în țările în care datoria publică este ridicată și respectarea deplină a Pactului de stabilitate și creștere este vitală pentru menținerea unor poziții bugetare solide. În mod similar, implementarea transparentă și consecventă a cadrului de guvernanță fiscală și economică al UE, atât de-a lungul timpului, cât și la nivelul tuturor țărilor, continuă să fie esențială pentru sporirea rezilienței economiei zonei euro. Îmbunătățirea funcționării Uniunii Economice și Monetare rămâne o prioritate. Consiliul guvernatorilor consideră binevenite activitățile în curs și îndeamnă la adoptarea unor măsuri specifice și decisive suplimentare pentru finalizarea uniunii bancare și a uniunii piețelor de capital.

Informații suplimentare privind parametrii tehnici ai reinvestirilor vor fi publicate pe website-ul BCE la ora 15.30 (ora Europei Centrale).

Vă stăm acum la dispoziție pentru întrebări.

Pentru formularea exactă convenită în cadrul Consiliului guvernatorilor, a se vedea versiunea în limba engleză.